Grundläggande nyckeltal & multiplar – värdera bolag på börsen

Det finns mängder av olika multiplar och nyckeltal som kan användas för att värdera bolag på börsen. Vissa nyckeltal lämpar sig bra i vissa branscher medans de är ganska meningslösa i andra. Vi skall nu gå igenom de fyra mest grundläggande nyckeltalen som du bör lära sig och som går att använda på de flesta branscher.

  1. P/S-talet – hur bolagets omsättning värderas
  2. P/E-talet – hur bolagets vinst värderas
  3. Direktavkastning – hur mycket pengar delas ut till aktieägarna
  4. Tillväxt – hur mycket bolaget växer sin omsättning varje år

Fyra av de mest använda multiplarna/nyckeltalen

P/S-talet
Detta nyckeltal förklarar hur ett bolag är värderat i förhållande till sin omsättning.

  • Talet visar: hur många gånger årets omsättning måste man betala för att få köpa aktier i bolaget.
  • Beräkning: Bolagets aktiepris dividerat med bolagets omsättning per aktie.
  • Läs mer här på Annasvahn.se om P/S-talet

P/E-talet
Detta nyckeltal förklarar hur ett bolag är värderat i förhållande till sin vinst efter skatt (nettovinst).

  • Talet visar: hur många gånger årets vinst måste man betala för att få köpa aktier i bolaget.
  • Beräkning: Bolagets aktiepris dividerat med bolagets vinst per aktie.
  • Läs mer här på Annasvahn.se om P/E-talet

Direktavkastning
Detta nyckeltal visar hur mycket utdelning du kan ”räkna med” att få från bolaget varje år i förhållande till det pris du betalar för aktien. Om aktien står helt still under året så får du ändå avkastning på dina investerade pengar i form av utdelning. Utdelningens storlek i förhållande till aktiens pris är dess direktavkastning.

  • Beräkningen är: Bolagets utdelning dividerat med aktiepriset.
  • Man anger direktavkastningen i procent (%).
  • Läs mer här på Annasvahn.se om direktavkastning

Tillväxt
Detta tal behöver man inte räkna ut. Det anges i företagens årsredovisningar. Det visar hur mycket ett företag växer sin omsättning varje år. Du vill helst investera i företag som växer, annars blir det svårt att få en bra totalavkastning investeringen. Vissa företag växer med 1-2% per år, till exempel Telia medans andra bolag kan växa med över 100% per år. Företag som växer kraftigt kallas oftast för tillväxtbolag. Tillväxtbolag har vanligtvis mycket högre värderingar än bolag med låg tillväxt.

Tips:
Öppna konto gratis hos Avanza.se och Etoro.com/sv så kan du handla aktier & fonder courtagefritt (gratis). Hos Avanza får du ha max 50 000 kr på ditt konto för att handla courtagefritt men hos Etoro är det obegränsat. Hos Etoro kan du dessutom handla med & utan hävstång i kryptovalutor, råvaror, index osv på stora delar av världens marknader.

Hur skall man använda nyckeltalen?

Med hjälp av ovan nämnda multiplar/nyckeltal kan man undvika många dåliga investeringar. Om du går in med tanken att företaget du investerar i skall generera en långsiktig avkastning till dig så kan du med hjälp av dessa multiplar hitta bolag som är rimligt, högt eller lågt värderade.

Exempel:
Företaget: Snabbmakaroner AB
Pris per aktie: 100 kr
Omsättning per aktie: 25 kr
Vinst per aktie: 10 kr
Utdelning: 5 kr (direktavkastning: 5%)
Årlig tillväxt: 10%

P/E

Snabbmakaroner AB är ett lönsamt företag vilket man kan se på siffrorna. De gör en vinst på 10 kr per aktie varje år vilket ger ett P/E-tal på 10. Är P/E 10 billigt? I detta fallet så är det ganska billigt (lågt) eftersom tillväxten ligger på 10%. Hade tillväxten istället legat på 1% per år så hade P/E 10 varit ganska dyrt. Tillväxten styr väldigt mycket om ett P/E-tal är lågt eller högt.

P/S

Snabbmakaroner AB omsätter 25 kr per år. Det ger ett P/S-tal på 4 nu när aktien kostar 100 kr. Är P/S 4 billigt? I detta fallet är det ganska billigt eftersom vinsten är på 10 kr per år och att tillväxten är på 10% per år. Det innebär att företaget har höga marginaler och en bra tillväxt. Inom några år (om tillväxten fortsätter) så kommer företaget ha växt till sig rejält.

Snabbmakaroner AB kommer med nuvarande tillväxt att inom några år omsätta 50 kr. Då är P/S-talet helt plötsligt bara 2. Aktiemarknaden/börsen kommer löpande under tiden märka att bolaget växer på och levererar fint. Detta kommer göra att aktien blir dyrare. Om marknaden då fortfarande anser att aktien skall kosta 4 gånger omsättningen kommer aktien att dubblas i pris till 200 kr.

Om tillväxten börjar sjunka ner till 1-2 % per år så är helt plötsligt P/S 4 inte så billigt längre. Inte heller om bolaget börjar få sämre marginaler (till exempel på grund av tuffare konkurrens) så är P/S-talet 4 särskilt lågt längre.

Direktavkastning

Om du köper aktier i Snabbmakaroner AB för 100 kr st så kommer du att få en direktavkastning på 5%. Bolaget delar helt enkelt ut 5 kr per aktie varje år i rena pengar till sina aktieägare. Detta innebär att du får 5% i avkastning på din investering även om aktien fortfarande skulle stå i 100 kr ett år senare. Dessa 5 kronorna som du fått i utdelning kan du återinvestera för att uppnå ränta-på-ränta effekten.

Att få en direktavkastning ger en fin krockkudde om aktien skulle gå ner. Då kan du använda utdelningen till att köpa ännu fler aktier till ett lägre pris. Om aktien skulle gå ner till 98 kr så har du ju ändå fått 3% i avkastning på din investering.

Direktavkastning är också ett sundhetstecken för bolaget. Att bolaget gör vinst som de kan betala ut till sina aktieägare betyder oftast att det är ett väl fungerande bolag som är lönsamt. När ett företag börjar gå dåligt så är det första man gör att man minskar eller helt slutar med utdelningen. Du måste därför försöka investera i bolag som visar tydligt att de kommer fortsätta med sin utdelning och inte riskerar att behöva sänka eller slopa den. De riktigt välmående företagen höjer sin utdelning varje år. Om Snabbmakaroner AB höjer sin utdelning varje år så kommer du att få 100 kr per aktie i utdelning i framtiden om allt fortsätter att rulla på bra.
Det innebär att du får tillbaka din initiala investering i rena pengar varje år utan att behöva göra någonting. Det kan man kallas för en bra investering!

Tillväxt

Tillväxten påverkar värderingen av bolaget kraftigt. Företag med hög tillväxt värderas högt och vice versa. Du måste därför alltid ha tillväxten med i bakhuvudet när du räknar på och värderar bolag. För att förenkla det hela lite kan man säga att:

  • Under 5% i tillväxt = låg tillväxt = motiverar en lägre värdering på företaget
  • 5-10% i tillväxt = medeltillväxt = motiverar en normal värdering
  • 10% eller mer i tillväxt = hög tillväxt = motiverar en hög värdering
  • Bolag med under 5% i tillväxt värderas ofta till P/E 10 och nedåt.
  • Bolag med 5-10% i tillväxt värderas ofta enligt börsens snittvärdering
  • Bolag med över 10% i tillväxt får ofta värderingar på P/E 20 och ända upp till P/E 100.

Normalt sett skall man undvika bolag med P/E 100 men i vissa fall, om de växer kraftigt eller kan öka sin vinst kraftigt så kan även de vara bra investeringar

Mycket bra och pedagogiskt klipp från Nordnet om multiplar och nyckeltal

Tips:
Öppna konto gratis hos Avanza.se och Etoro.com/sv så kan du handla aktier & fonder courtagefritt (gratis). Hos Avanza får du ha max 50 000 kr på ditt konto för att handla courtagefritt men hos Etoro är det obegränsat. Hos Etoro kan du dessutom handla med & utan hävstång i kryptovalutor, råvaror, index osv på stora delar av världens marknader.

Ytterligare nyckeltal

Nedan går vi igenom ytterligare två nyckeltal.

Vinst/Eget kapital – Räntabilitet

Räntabilitet skrivs som en procent och ju högre desto bättre är räntabiliteten. Ju högre innebär ju enkelt förklarat att företaget skapar mycket vinst på aktieägarnas pengar. Om de inte kan skapa vinst så är det bättre att dela ut pengarna eller investera/amortera för framtiden så man kan skapa en vinst. Använd nyckeltalet för att jämföra mot liknande konkurrenter med ambitionen att sortera fram det mest lönsammaste företaget.

Applicering och jämförelse mellan ICA och Axfood
Om vi jämför Axfood med ICA-gruppen, Nasdaq och branschindex så ser det riktigt bra ut för Axfood, men, problematiken med vinst/eget kapital är att om bolaget har mycket skulder och lyckas generera en bra vinst kommer detta nyckeltal att se jättebra ut.

En mer rättvisande bild får vi om vi istället kollar på vinst/totalt kapital eller return on asset (ROA). Om man tittar på Axfood över en tioårsperiod har spannet på ROA legat på mellan 10,55 och 18,93 (som det står i just nu). Jämför med ICA-gruppen som legat mellan -3,57 och 23,79 för att nu stå i 4,56. 1-0 till Axfood med andra ord!

P/B-tal

P/B-talet kallas även för P/Ek.
Likt andra pris-nyckeltal så är teoretiskt sett ett lågt P/Ek tal attraktivt då det innebär att vi får köpa det egna kapitalet billigt. P/Ek = Mindre än 1,  innebär att du just nu kan köpa företagets eget kapital för mindre än dess värde. Ett företag med P/Ek på 0,5 skulle kunna liknas med att du betalar 50öre och får något värt 1 kr. Detta är en förenklad slutsats och P/Ek bör användas i kombination med andra nyckeltal för att ge en total bild av företaget. P/Ek = Över 1, innebär att man betalar mer än värdet på eget kapital. Att marknaden är villig att betala mer kan vara för framtidsutsikterna ser väldigt positiva ut och företaget förväntas öka sina vinster framöver. Vinster som skapas i ett företag bokförs slutligen som eget kapital.

Applicering och jämförelse mellan ICA och Axfood
Förutom att du får betala alldeles för mycket för Axfood så är det också intressant att se att vi generellt betalar 2,29 x värdet för bolag på Nasdaq Stockholm. Jag står med andra sidan fast vid att jag tycker att börsen är ganska övervärderad just nu.