Grahamtalet (engelska Graham number) är ett värderingsmått som anger det högsta pris en försiktig investerare bör betala för en aktie enligt Benjamin Grahams principer. Det räknas ut som roten ur 22,5 × vinst per aktie × eget kapital per aktie. Ligger aktiekursen under Grahamtalet uppfyller aktien Grahams krav på både P/E-tal och P/B-tal.
Snabba tips innan du läser vidare:
⭐ Avanza.se & Nordnet.se – handla aktier courtagefritt så länge du har max 50k på ditt konto.
⭐ Etoro.com/sv – handla aktier, valutor, råvaror, index osv med valbar hävstång.
Det är helt gratis att öppna konto hos alla
CFD-kontrakt är komplexa instrument som innebär en stor risk för snabba förluster på grund av hävstången. Enligt Etoros siffror förlorar 51% av alla icke-professionella kunder pengar på CFD-handel. Du bör tänka efter om du förstår hur CFD-kontrakt fungerar och om du har råd med den stora risken för att förlora dina pengar.
Benjamin Graham räknas som värdeinvesteringens fader och var lärare till Warren Buffett. Du kan läsa mer om honom bland våra kända finansmän. Med kalkylatorn nedan räknar du ut Grahamtalet för ett bolag och jämför det med aktiekursen.
Kalkylator för Grahamtalet
Räkna ut Grahamtalet
Grahamtalet = √(22,5 × vinst per aktie × eget kapital per aktie). Graham föreslog att vinsten räknas som ett genomsnitt av de tre senaste åren. Kalkylatorn är ett förenklat räkneverktyg och ingen rekommendation. Inga uppgifter sparas eller skickas.
Så räknas Grahamtalet
Formeln ser ut så här:
Grahamtalet = √(22,5 × vinst per aktie × eget kapital per aktie)
Exempel: ett bolag har en vinst per aktie på 8 kr och ett eget kapital per aktie på 50 kr. Då blir 22,5 × 8 × 50 = 9 000, och roten ur 9 000 är ungefär 94,87 kr. Handlas aktien för 75 kr ligger kursen cirka 21 % under Grahamtalet.
| Vinst per aktie | Eget kapital per aktie | Grahamtalet |
|---|---|---|
| 8 kr | 50 kr | 94,87 kr |
| 5 kr | 30 kr | 58,09 kr |
| 12 kr | 40 kr | 103,92 kr |
| 2 kr | 100 kr | 67,08 kr |
Varför just 22,5?
Siffran kommer från kapitel 14 i Grahams bok The Intelligent Investor, där han beskriver hur en defensiv investerare kan välja aktier. Kursen bör inte vara högre än 15 gånger den genomsnittliga vinsten de senaste tre åren och inte högre än 1,5 gånger det egna kapitalet. Graham skriver att ett lägre P/E-tal kan motivera ett högre P/B-tal, och som tumregel bör produkten av de två inte överstiga 22,5 (15 × 1,5). Det tillåter till exempel en aktie med P/E 9 och P/B 2,5.
Sätter man P/E × P/B lika med 22,5 och löser ut kursen får man formeln för Grahamtalet. Själva namnet och formeln med roten ur kommer alltså från senare skribenter, men bygger direkt på Grahams regel.
Grahams övriga krav för defensiva investerare
Grahamtalet är bara de två sista kraven i en längre lista. I boken ställer Graham upp sju krav. Siffrorna är hans egna från början av 1970-talet och avser amerikanska bolag.
| Krav | Grahams riktlinje |
|---|---|
| Tillräcklig storlek | Minst 100 miljoner dollar i omsättning för industribolag (1970-talets penningvärde). |
| Stark finansiell ställning | Omsättningstillgångarna minst dubbelt så stora som de kortfristiga skulderna. |
| Stabil vinst | Vinst för aktieägarna varje år de senaste tio åren. |
| Utdelningshistorik | Obruten utdelning i minst 20 år. |
| Vinsttillväxt | Vinsten per aktie ska ha ökat med minst en tredjedel på tio år, mätt med treårsgenomsnitt. |
| Måttligt P/E-tal | Högst 15 gånger genomsnittlig vinst de tre senaste åren. |
| Måttligt P/B-tal | Högst 1,5 gånger eget kapital, eller P/E × P/B högst 22,5. |
Läs mer om andra mått i grundläggande nyckeltal och multiplar.
Så kan du använda Grahamtalet
- Hämta vinst per aktie och eget kapital per aktie från bolagets senaste rapporter. Graham föreslog en genomsnittlig vinst för tre år för att jämna ut ett enskilt bra eller dåligt år.
- Räkna ut Grahamtalet och jämför med aktiekursen.
- Kontrollera de andra kraven, till exempel skuldsättning, vinsthistorik och utdelning.
- Se Grahamtalet som en första sållning och inte som ett exakt värde på bolaget.
Begränsningar
- Grahamtalet går inte att räkna ut när vinsten eller det egna kapitalet är negativt.
- Bolag vars värde främst ligger i varumärken, patent eller programvara har ofta litet eget kapital och ser därför dyra ut, även om de är lönsamma.
- Måttet tar ingen hänsyn till tillväxt, skuldsättning eller räntenivå.
- Banker och fastighetsbolag har andra balansräkningar, vilket gör jämförelser med andra branscher svåra.
- Graham skrev sina regler för en annan tid. Många av dagens börsbolag skulle inte klara dem, och en låg värdering kan ha goda skäl.
Grahamtalet är ett enkelt men mycket försiktigt mått. Vill du prova en annan regelstyrd metod som också kombinerar värdering och kvalitet kan du läsa om magic formula.
Snabba tips innan du läser vidare:
⭐ Avanza.se & Nordnet.se – handla aktier courtagefritt så länge du har max 50k på ditt konto.
⭐ Etoro.com/sv – handla aktier, valutor, råvaror, index osv med valbar hävstång.
Det är helt gratis att öppna konto hos alla
CFD-kontrakt är komplexa instrument som innebär en stor risk för snabba förluster på grund av hävstången. Enligt Etoros siffror förlorar 51% av alla icke-professionella kunder pengar på CFD-handel. Du bör tänka efter om du förstår hur CFD-kontrakt fungerar och om du har råd med den stora risken för att förlora dina pengar.
Vanliga frågor
Vad är Grahamtalet?
Ett mått som anger det högsta pris en försiktig investerare bör betala för en aktie enligt Benjamin Grahams principer. Det räknas som √(22,5 × vinst per aktie × eget kapital per aktie).
Varför används 22,5 i formeln?
Graham ansåg att en aktie inte bör kosta mer än 15 gånger vinsten och 1,5 gånger det egna kapitalet. 15 × 1,5 = 22,5.
Skapade Graham själv Grahamtalet?
Regeln om att P/E × P/B inte bör överstiga 22,5 kommer från The Intelligent Investor. Namnet Grahamtalet och formeln med roten ur har senare skribenter tagit fram ur den regeln.
Vad betyder det om kursen ligger under Grahamtalet?
Att aktien klarar Grahams krav på P/E- och P/B-tal. Det betyder inte att aktien kommer att stiga, och Graham ställde flera andra krav.
Kan man räkna Grahamtalet för förlustbolag?
Nej. Med negativ vinst eller negativt eget kapital går formeln inte att använda, och sådana bolag klarar inte heller Grahams krav på stabil vinst.
Informationen på sidan är allmän och utgör inte investeringsrådgivning. Investeringar i värdepapper kan både öka och minska i värde och det finns en risk att du inte får tillbaka hela det insatta kapitalet. Kalkylatorn och exemplen är förenklade och utgör ingen rekommendation att köpa eller sälja en viss aktie.