Lynchspaning i Paris

Efter förra inlägget om att jag inte sett några H&M-butiker i Paris än såg jag faktiskt flera komma gåendes med kassar från H&Ms butiker. Jag tänkte dock att jag skulle göra en lynchspaning när jag ändå var på plats så jag har tagit fram lite siffror på antal butiker vad gäller Inditex och H&Ms varumärken.

Om man kollar på fördelning fysiska butiker i Paris så har Inditex totalt 57 butiker och H&M-koncernen endast 26 butiker. Rent spontant säger dessa siffror absolut inget mer än att Inditex rent krasst har fler butiker. Hur försäljningen ser ut finns det tyvärr ingen offentlig statistik på för Paris för respektive koncern. Dessutom är inte onlinehandeln inräknad vilken ju utgör en extremt stor del av försäljningen.

Jag tänkte dock ändå, när jag ändå kikade på statistik att jag kunde kolla hur många av butikerna som utgjordes av respektive varumärke. Vad som är viktigt att tänka på här är dock att även om det står att H&M Home utgör 30 procent av alla butiker så har de faktiskt inga egna butiker här utan 11 av de 13 H&M-butiker som finns i Paris har även Home-sortimentet. Näst störst efter H&M kommer COS och sen &Otherstories. Monki och Cheap Monday har varsin butik och Weekday finns inte alls i Paris.

Om vi istället kollar på Inditex så ser fördelningen ut enligt nedan.

Här har faktiskt Zara Home helt egna butiker och går inte att hitta i Zaras klädaffärer. Massimo Dutti är också stora, jag ser dem lite överallt i stan. H&Ms egna varumärke har faktiskt bara fyra butiker mer än Massimo Dutti i Paris.

Vad säger det här? Absolut ingenting utöver att Inditex har fler butiker än H&M i Paris. Det säger ingenting om försäljningen eftersom att vi inte har några siffror från vare sig försäljning i butik eller online. Det säger heller ingenting om omvärlden eftersom att detta endast är en samlad bild av fysiska butiker i Paris. Det enda vi med säkerhet kan utläsa av antalet butiker är att Inditex med all säkerhet betalar mer i lokalhyra än H&M i Paris.

Det var den lynchspaningen!

/A

Greetings from Paris

Befinner mig i Paris några dagar med min vän. Än så länge går vi mest från café till café, dricker lite champagne och njuter av staden.

Jag har gjort en lynchspaning dock. Blev ombedd att gå in på H&M i Paris för att se hur butikerna ser ut här men än så länge har jag inte sett någon H&M-butik alls. Däremot väldigt mycket Zara och Massimo Dutti, slutsatsen av den spaningen blir väl då att hellre köpa Inditex än H&M.

På tal om investeringar så överväger jag att ta med mig en liten investering i form av Gucci hem. Inte bestämt mig dock, har nämligen också hittat en helt fantastisk tavla som jag förälskat mig i!

/A

Feminvest Direkt #6 och Fas 1-IV

Tidigare i veckan skrev jag ett inlägg om sannolikheten att läkemedel under utveckling tar sig från Fas I till godkänt läkemedel men tänkte idag skriva mer om vad man gör under de olika faserna och vad som krävs för att få gå vidare till nästa fas.

Innan läkemedlet ens får testas på människor så genomgår bolaget först en idéfas som i normalfallet tar mellan 1-2 år där det pågår laboratoriearbete med inledande tester av ett ämne som kanske kan vara effektivt mot en sjukdom. Efter idéfasen börjar man med prekliniska studier vilka vanligtvis pågår 1-2 år. Under den prekliniska fasen tetar man olika ämnen för att se om något har den effekt man söker.

Efter idéfas och prekliniska studier övergår utvecklingen till kliniska prövningar, vilket alltså avser Fas I-III, totalt brukar de kliniska prövningarna ta ungefär 4-6 år. För att få utföra en klinisk prövning på människa eller djur i syfte att studera ett läkemedels egenskaper måste man ansöka om tillstånd hos Läkemedelsverket.

Under Fas I testar man olika doser för att man vill kunna uppnå högsta möjliga effekt. Detta testas på omkring 20-100 friska individer för att hitta optimal dos och se vilka eventuella bieffekter läkemedelskandidaten har. Fas I-studier tar ungefär 0,5 – 1 år att färdigställa. Under Fas II, som även den tar ungefär 0,5 – 1 år att färdigställa, börjar man ge läkemedlet till patienter och först nu blir testgruppen något större. Ungefär 100-500 personer testas. Målet med Fas II är att visa så kallat ”proof of concept” alltså att läkemedlet faktiskt har effekt. Under Fas II fortsätter man att studera biverkningar och lämpliga dosnivåer.

Fas III tar mellan 1 – 4 år att genomföra beroende på vilket läkemedel det är som utvecklas samt hur många patienter som är med i studien. Under Fas III ges läkemedelskandidaten till mellan 1000 – 5000 patienter för att kunna ge ett statistiskt underlag för studien. Nu är dessutom studierna placebokontrollerade. Patienterna som får läkemedlet väljs ut slumpmässigt och varken läkare eller patient vet vem som faktiskt får läkemedelskandidaten. Samtidigt övervakas patienten regelbundet för att bekräfta effekt och studera eventuella biverkningar.

Parallellt med kliniska studier genomförs även studier över toxicitet, långa säkerhetsutvärderingar, dosformer, planer för fullskalig produktion, förpackningsdesign och förberedelser för att ansökan om godkännande.

Under Fas IV, som egentligen inte är obligatorisk men som görs för att testa läkemedlets effekt jämfört med konkurrerande läkemedel, studeras effekten jämfört med liknande läkemedel. För att få marknadsföra läkemedlet som mer verksamt än andra måste denna typen av studier genomföras.

Ett kliniskt studieprogram kan när som helst avbrytas till följd av att oönskade biverkningar eller utebliven effekt. Endast 9,6 procent av alla läkemedelskandidater som går in i klinisk studie blir så småningom ett godkänt läkemedel.

Igår släpptes veckans avsnitt av Feminvest Direkt där jag och Magnus Bernet diskuterar läkemedelsbranschen och går även här igenom faserna under läkemedelsutveckling. Klicka på bilden för att komma till klippet!

/A

Läkemedelsbranschen

Just nu sitter jag på ett flyg mellan Stockholm och Köpenhamn för att åka vidare mot Lund och sen träffa Feminvests medlemmar i Malmö, hoppas att jag träffar några av er där!

Jag har ju tidigare handlat endel i läkemedelsbranschen och också pratat endel om risken med att välja enproduktsbolag i tidiga faser av läkemedelsutvecklingen. Läkemedelsbranschen är komplex och svår, det finns många mindre bolag på marknaden som fokuserar på ett område och ibland till och med bara en produkt. Jag fick igår lite statistik skickad till mig som jag samlat ihop och skapat två diagram av. Det ena visar sannolikheten att ett läkemedel, uppdelat i olika områden, tar sig från Fas I till att bli ett godkänt läkemedel och det andra diagrammet visar sannolikheten att läkemedel under utveckling tar sig från Fas I till godkännande men även också från Fas I till II och så vidare.

Sannolikheten att ett läkemedel tar sig från Fas I i utvecklingen till att bli ett godkänt läkemedel.

Som ni ser här finns det ”lättare” och ”svårare” områden, eller snarare, områden inom läkemedelsbranschen som är förknippade med mer eller mindre risk. I läkemedelsutveckling inom hematologi, alltså blodsjukdomar, är sannolikheten strax över en på fyra att läkemedlet tar sig från Fas I till godkänt läkemedel. Jämför det med till exempel cancerläkemedel där bara 5,1 procent av alla läkemedel klarar sig från Fas I till ett slutligt godkännande.

Sannolikhet att ett läkemedel under utveckling tar sig mellan de olika faserna 

Diagrammet ovan är en sammanställning av alla områden. Sammantaget är det alltså knappt 1 av 10 läkemedelsprojekt som tar sig från Fas I till ett godkännande. Att ta sig från Fas I till II är enklast (om man bortser från Fas III till Fas IV som faktiskt inte är helt obligatoriskt, men mer om det i veckans avsnitt av Feminvest Direkt då jag och Magnus Bernet går igenom samtliga faser).

Vad ska man göra med den här informationen? Man kan för det första få någon slags förståelse för hur stor risk det kan vara att gå all in i ett läkemedelsbolag med endast en produkt under utveckling som kanske endast befinner sig i Fas I eller II. Man kan också använda statistiken för att förbättra sina chanser att träffa rätt. Som ni kunde utläsa i diagrammet ovan så är det störst chans för bolag som tar fram läkemedel mot sjukdomar inom hematologi att ta sig från Fas I till ett godkännande. Öka sannolikheten genom att köpa bolag med större chans än andra att få ett godkänt läkemedel men sprid också dina risker i olika bolag och områden om du vill köpa enproduktsbolag eller välj bolag som har flera projekt i olika faser och områden.

Senare i veckan kommer som sagt Feminvest Direkt där vi går igenom de olika faserna och då kommer jag också att skriva ett inlägg där jag sammanfattar vad som sagts.

/A

Börsveckan (och min vecka)

Efter ett par dagars feber i slutet av förra veckan har vi mestadels tagit det lugnt i helgen. Jag piggnade till i fredags kväll och gick till gymmet både igår och idag. Har fortfarande träningsvärk sen mitt PT-pass i onsdags morse och lär ha ont tills det är dags att träffa honom igen på torsdag. Veckan som kommer lär gå extremt fort. Imorgon spelar vi in några nya avsnitt av Feminvest Direkt under förmiddagen. Under eftermiddagen väntar ett mötesmarathon och på kvällen kommer några kompisar över på middag! På tisdag flyger jag till Köpenhamn tidigt för att föreläsa i Lund och sen hålla i Feminvest-event i Malmö innan jag ska träffa en vän för middag. På onsdag flyger jag tillbaka till Stockholm, möter upp lite vänner och på torsdag morgon startar jag dagen med ett pass med min PT. På fredag kommer min familj upp till Stockholm för att gå på balett med mig och Micke (han är väldigt exalterad, jag lovar) på lördag och på måndag om en vecka åker jag till Paris i några dagar med en vän.

Lördagsfeelingen på de här två. 

Vad händer på börsen då? På måndag presenterar Melker Schörling och Svolder som vanligt substansvärde. Det jag tycker ska bli mest spännande i veckan är dock KappAhls rapport på torsdag. Med H&M i negativ trend är det kul att jämföra med konkurrenter. KappAhls kurs har väl kanske inte sett så extremt rolig ut sen notering och verkligen inte det senaste året, men det ska ändå bli spännande att se.

KappAhl utv sen notering

Om man jämför med till exempel spanska Inditex (som bl a äger Zara) så ser trenden desto roligare ut, dessutom äger Inditex varumärken som jag tror mer på om man enbart tittar på det. Jag tycker dock att det är intressant att de äger hela produktionskedjan vilket verkligen möjliggör bra bruttomarginal. Vid senaste rapporten kunde dock lägsta bruttomarginalen på 8 år redovisas, 57 procent under 2016. Detta kan möjligtvis ha att göra med att Zara sänkt priserna de senaste två åren för att nå till tillväxt i jämförbar försäljning, prissänkningen hjälpte och detta hjälpte Inditex nå en försäljning på + 10 procent under 2016, vilket är den snabbaste takten på 14 år.

Inditex utv sen notering

/A

Vardagsrum

Lägenheten börjar bli färdig och jag tänkte visa vardagsrummet! Det är extremt stor skillnad mot tidigare när vi hade mörkt golv och olika färger på väggarna. Alla rum är väldigt mycket ljusare nu. Vi har inte bestämt oss för belysning än, jag är sugen på en större taklampa i mitten eftersom att vi har ganska högt i tak!

Mitt absoluta favoritrum, förutom möjligtvis garderoben! Här ska jag sitta och skriva en stund nu.

/A

H&M q1 2017

Och idag var den här, H&Ms rapport för första kvartalet 2017. Trots att prognosen för rörelseresultatet för perioden låg på 2,784 msek och H&M redovisade ett högre rörelseresultat om 3,159 msek stängde kursen på -4,01 procent. Aktien steg tre procent när börsen öppnade men vände väldigt snabbt ned.

H&Ms utv. en vecka.

Under hösten 2017 kommer H&M att lansera sitt nya varumärke Arket som enligt utsago kommer att erbjuda enkla och tidlösa kollektioner för män, kvinnor och barn, accessoarer samt ett utvalt sortiment till hemmet. Tidigare har de flesta av H&Ms varumärkessatsningar gått bra så det ska bli spännande att se hur Arket tas emot.

Försäljningen för mars månad var dock sämre än väntat. Prognosen för mars låg på 11,1 procent men mellan 1-28 mars ökade försäljningen endast med 7 procent. Detta tillsammans med ett ökat varulager som delvis beror på fortsatt kraftig expansion men även på grund av att försäljningen i mars var sämre än väntat.

/A

Investmentbolag, substanspremie- och rabatt.

Investerarträffen hos Redeye igår blev verkligen superlyckad, jag tänkte visa lite bilder i eftermiddag! Just nu tänkte jag dock prata lite om investmentbolag, efter att jag publicerade gårdagens inlägg där jag bland annat skrev att Melker Schörling skulle presentera sitt substansvärde fick jag ett par frågor angående hur man värderar investmentbolag.

Först och främst är det viktigt att hålla koll på skillnaderna mellan substanspremie och substansrabatt. Ett investmentbolag som handlas med rabatt handlas alltså till en lägre kurs än vad värdet per aktie är och ett investmentbolag med substanspremie handlas till en högre kurs än vad investmentbolagets värde per aktie egentligen är.

Vad finns det för för- och nackdelar med premie och rabatt, undrar ni. Jo, handlar du ett investmentbolag med substanspremie, låt oss ta Melker Schörling som exempel, Melker Schörlings aktie handlas idag med en substanspremie om 4 procent, vilket innebär att du betalar 4 procent mer för deras aktie än om du köpt samma fördelning av deras innehav själv. Anledningen till att jag kan tycka att det är fördelaktigt är att jag ju faktiskt låter ett proffs (inte längre Melker Schörling själv dock) välja ut rätt innehav.

Data hämtad från Melker Schörlings hemsida. 

Om man tittar på aktiens utveckling sedan de noterades 2006 har det varit en extremt bra affär för aktieägarna.

Det är väl framförallt det senaste aktien har gått kräftgång men det beror till stor del av de anledningar jag pratade om igår, Melker Schörlings avgång och Ola Rollén. Hexagon utgör fortfarande det största innehavet i Melker Schörlings portfölj, så frågan är hur utvecklingen kommer att se ut framöver då Rollén faktiskt är åtalad för insiderbrott. Melker Schörling har tidigare varit mitt självklara val bland investmentbolag men just nu tycker jag att framtiden ser något osäker ut och det är inte en risk jag är villig att ta på de här nivåerna. Tittar vi på andra investmentbolag som handlas med en premie så hittar vi bland annat Creades A, Lundbergföretagen B, Svolder B, Traction B och Öresund.

Om vi tittar på substansrabatt istället. Många uttrycker det som att köpa utdelning med rabatt, vilket ju till viss del är sant. Här har jag tagit Industrivärden C som exempel som handlas till 187,30 kr per aktie men substansvärdet är 203 kr per aktie, vilket ger en substansrabatt om nästan 7,6 procent.

Sammanfattningsvis så finns det såklart både för- och nackdelar med att köpa investmentbolag både med premie och rabatt. Jag tycker att det viktigaste är att du känner att du tycker att innehaven i bolaget känns bra och att du har förtroende för ledning och styrelse. När jag började investera så tittade jag också på ägarbilden, jag ville gärna se att ledningen faktiskt själva ägde en stor del aktier i bolaget för att jag skulle känna mig trygg i att de sätter bolagets välmående främst.

/A