Cat bonds och hållbara investeringar

Det har varit ganska tyst i bloggen det senaste men det beror helt enkelt på att jag jobbar med min och Linnéas bok som vi har en deadline till årsskiftet med samt Feminvest Sustainable som vi lanserar i december. Dessutom flyger jag till New York på måndag för lite semester men även lite möten, så jag jobbar ikapp lite i förväg.

Igår kväll hade vi ett event med Feminvest och Nordnet. Det är mycket hållbarhet på tapeten just nu vilket jag tycker är väldigt roligt. Det handlar framförallt om att hållbarhet faktiskt är framtiden och jag tror stenhårt på att det är hållbara investeringar som både kommer att generera mest avkastning över tid och där vi som privatsparare faktiskt kan göra skillnad. Visste ni till exempel att genom att lägga om sitt månadssparande till hållbara fonder och placeringar så minskar vi vårt koldioxidavtryck mer än om vi slutar åka bil. Ganska häftigt, tycker jag!

Igår, förutom eventet med Nordnet, så passade även jag och Alexander på att spela in ett avsnitt Nordnet Talks där vi på tjugo minuter lyckades avhandla bitcoin, valutapar, valutasäkring, H&M, var börsen är på väg och vad den senaste långa uppgången skulle kunna betyda. Jag tror att avsnittet kommer upp idag, annars först på onsdag!

MEN, det var inte det jag skulle skriva om. Igår höll meteorologen Martin Hedberg ett föredrag om klimathotet och dess lösningar. Han tog bland annat upp ett begrepp som jag hört några gånger tidigare men inte riktigt reflekterat över, nämligen så kallade cat bonds eller catastrophe bonds. Alltså katastrofobligationer.

Cat Bonds

Innan vi går in på exakt vad det är så kan vi först titta på historien bakom cat bonds. Efter orkanen Andrew i Florida år 1992 gick elva försäkringsbolag i konkurs och miljoner människor förlorade sitt försäkringsskydd. Dessutom blev det nästan omöjligt att köpa försäkringar som täckte orkanskador då försäkrings- och återförsäkringsmarknaden i Florida inte kunde ta på sig riskerna. Samtidigt sökte investerare på kapitalmarknaden investeringsmöjligheter med god avkastning och låg korrelation till traditionella tillgångsslag som aktier och företagsobligationer. På 90-talet gjordes flera innovationer för att investera i återförsäkringsinstrument, däribland cat bonds, vilket blev det mest framgångsrika instrumentet. Cat bonds gav först ut 1997 och marknadsvolymen har sedan år 2000 växt med ungefär 15% årligen.

Cat bonds är alltså ett värdepapper som överför försäkringsrisker till kapitalmarknaden, med möjlighet för investerare att placera pengar som säkerhet för en katastrofförsäkring. Så länge en fördefinierad händelse (som en orkan eller jordbävning på en specifik plats) inte inträffar, så får investeraren avkastning för att tillhandahålla säkerheten. Om den fördefinierade händelsen inträffar, så används pengar från säkerheten för att ersätta utgivaren av en cat bond för att täcka exempelvis återuppbyggnad eller försäkringsåtaganden. Om detta inte inträffar, så får investeraren tillbaka den ursprungliga investeringen när obligationen löper ut, vanligen efter tre år (även om den kan löpa på kortare eller längre tid).

För investerare är cat bonds ett tillgångsslag som är starkt okorrelerat med till exempel aktiemarknaden och  därmed bidrar de till diversifiering av en traditionell portfölj (vilket ni vid det här laget vet att jag älskar). Historiskt sett, så har de gett en god riskjusterad avkastning. Då säkerheten återinvesteras, vanligen i statspapper, ger cat bonds också visst skydd mot inflation och stigande räntor.

För försäkringsgivare är stora katastrofrisker svåra att hantera då de kräver mycket stort kapital, inte bara då de inträffar, utan redan då försäkringen tecknas. En tillräckligt stor katastrof kan hota ett helt bolags verksamhet, som i Florida 1992. Cat bonds är en lösning på detta problem genom att vända sig till den mycket större finansiella merknaden. Därmed kan försäkringsgivare erbjuda skydd i områden som är utsatta för katastrofrisker.

Dessutom kan cat bonds vara ett värdefullt instrument för att erbjuda försäkringsskydd i utvecklingsekonomier, där den traditionella försäkringsmarknaden är svag och därigenom underlätta investeringar och ekonomisk utveckling.

Cat Bonds jämfört med storbolagsindex S&P 500 och HFRI 2007-2016. 

/A

Feminvest Sustainable

Efterfrågan på transparens och hållbarhet ökar bland investerare idag. Tidigare har problematiken legat vid att investerare inte har velat välja bort hållbarhet framför avkastning men idag ser det annorlunda ut. För första gången någonsin räknas hållbarhet som tillväxt snarare än kompromiss.

Det är inte bara vi investerare som ställer krav på noterade bolag och fondbolag utan nu uppmuntrar till exempel Nasdaq bolag att hållbarhetsrapportera via en så kallad ESG report. ESG står för Environmental Social and Governance och betyder egentligen att bolagen eller fondbolagen skall redovisa hur påverkan på miljö ser ut. De sociala faktorerna handlar om att visa hur bolagen hanterar relationer till sina anställda, leverantörer, kunder och samhället i vilket bolaget verkar. Governance täcker bolagets ledarskap, interna kontroller, aktieägarnas rättigheter etc.

Det bästa med den här typen av rapporter är att investerare nu på ett mycket enklare sätt kan ta del av ett bolags hållbarhetsarbete. För några månader sen gjorde jag tillsammans med Emelie ett avsnitt av Feminvest Direkt där vi diskuterade Nasdaqs nya hållbarhetsrapporteringsguide ESG. Se mer om det nedan eller lyssna som podcast här.

På tal om just hållbara investeringar så jobbar vi just nu på att ta fram en produkt som kommer att automatisera hållbart sparande åt er. Jag är otroligt stolt över vad som kommer att vara Feminvest Sustainable där vi kommer att fokusera både på hållbarhet och jämställdhet och längtar verkligen efter att få presentera den för er!

/A

Börsuppgång tretton dagar i rad

Jag läser Ray Dalios Principles den här veckan och älskar i princip varenda en. Även om boken delvis är skriven med fokus på organisationsstruktur så handlar den även om vilka människor man omger sig av i livet. Jag tänker dock att många av principerna går att implementera på andra delar också, så som investeringar till exempel.

When you experience pain, remember to reflect

Jag är ju försiktigt inställd till börsen. Jag var det för en månad sen och jag är det nu. Jag var det under den väldigt korta nedgången som varade i några veckor och jag är än mer försiktig nu efter tretton dagars uppgång i rad. Det är inte så att jag byter inställning till börsen för att marknaden inte rör sig i sync med mina åsikter. Men hur hanterar jag till exempel min korta position? Jag handlar runt björnarna, går in och ur positionen. Dessutom tror inte jag att börsen kommer helvända och därmed tappa 50 procent på en natt och därför tror jag att det fortfarande kommer att finnas tid för omallokering.

Sen vill jag dock vara tydlig med att jag inte vill att börsen ska gå ner. För mig handlar det bara om försiktighet och förberedelse inför när det händer. Howard Marks skriver i The Most Important Thing att man aldrig kan veta vad som faktiskt kommer att ske men att det går att förbereda sig.

You can’t predict, but you can prepare

Detta citat är verkligen ett av dem som jag tycker är absolut viktigast när det kommer till investeringar. Du måste diversifiera din portfölj för att du aldrig med säkerhet kan veta vad som kommer att ske i framtiden.

Kanske luddigt inlägg. Nu ska jag till studion för att spela in Feminvest Direkt och bland annat diskutera hållbarhet, sen har jag ett par möten i eftermiddag som jag ser fram emot.

/A

Hållbara investeringar och Feminvest Direkt

Inläggen kommer lite glesare just nu men det beror framförallt på mycket jobb och lite prioriteringar från min sida. Jag tänkte dock lägga upp senaste avsnittet av Feminvest Direkt där jag gästas av Trine. Trine är en plattform som möjliggör investeringar i solenergi genom att man som investerare är med och finansierar projekt som bygger solcellsparker i Afrika. Sam, grundare och VD, berättar hur det går till, vad energifattigdom är och hur Trine arbetar för att motverka det.

Klicka på bilden för att komma till klippet

Det var fantastiskt roligt att ha Sam i studion, och ni som följer mig på Twitter vet att jag alltid dansar innan jag tror att kamerorna är igång (de är tydligen igång, hehe).

Sam tog fram musik lokalt från Africa (Huff + Puff med Just a Band) som vi lyssnade på för att få rätt feeling innan inspelning.

Lyssna på avsnittet via din podcastapp eller titta här alternativt klicka på bilden ovan för att komma direkt dit! – Och just det, Trine bjuder på ett litet startkapital för er som vill investera via dem!

/A

Uppladdning

Den här helgen har varit väldigt lugn. Jag har jobbat väldigt mycket det senaste och har nu bestämt mig för att 1) stänga ner allt kl 20:00 på vardagar, 2) avsätta mer tid för träning och meditation och 3) ta ledigt mer. Jag älskar mitt jobb och har alltid tänkt att så länge det är roligt så går det bra. I våras hade jag mitt andra magsår och nu har jag kommit tillbaka med mer energi än någonsin och den vill jag ta vara på. Hittills i år har jag hunnit med Feminvest, Economista, ett magsår, skrivit färdigt en bok och har flera andra projekt på gång som ni kommer att få ta del av senare.

Så, vad har min helg bestått av? I fredags mötte jag upp två vänner efter jobbet för en middag på Speceriet. Micke är inget fan av restauranger över huvud taget efter sin tid som hedgefondförvaltare så han är mer än glad att jag har vänner som jag kan dela det intresset med!

 Jag äter inte kött längre utan håller mig till fisk och veg. Började middagen med plommon och rödbetor och åt sedan magisk torsk. Det här med köttätandet har inte riktigt varit ett medvetet val utan det blev så efter mitt andra magsår. Jag äter helt enkelt det kroppen verkar må bra av och hittills har jag inte haft något sug efter kött alls.

 Kan vi prata lite om det här vinet? 10 poäng. Googlade och såg att jag kan beställa två lådor (12 flaskor). Så värt att ha i vinkylen hemma!

Efter middagen rörde vi oss vidare mot Grand Hôtel och Cadierbaren för en flaska champagne. Denna var också mycket bra. Från början gick vi dit för att vi förra veckan på Matbaren drack en riktigt torr blanc de blanc men de hade inte samma sortiment så vi tog denna istället. Också fantastiskt.

Igår gjorde vi absolut ingenting. Jag och Micke åt pannkakor till frukost, var ute med hundarna och bokade bord på ett par ställen i New York. Det känns overkligt att det bara är tre veckor kvar innan vi åker. På kvällen käkade vi barnsligt god pasta och avslutade kvällen med lösgodis.

Idag har jag bara tränat yoga. Senare ska jag jobba lite inför veckan men mest tillåta mig att ta det lite lugnt!

/A

Veckan – H&M och EFN

Igår kom EFN förbi mig på kontoret för att fråga om mina bästa tips för en väldiversifierad portfölj. Kanske mitt favoritämne att prata om. Klippet borde komma ut redan idag så jag kommer att lägga upp det då.

Alltid lika kul att träffa Albin!

H&M släppte ju sin kvartalsrapport igår och som jag skrev i tisdags trodde jag att oavsett utfall på rapport så trodde jag inte att kursen skulle röra sig som väntat. Rapporten var i linje med förväntningarna men samtidigt sa H&M att försäljningen tappat fart i slutet av september. Det är här problemet ligger, när de släppte försäljningssiffrorna för tredje kvartalet sa de att försäljningen för hösten tagit fart, så här skrev jag om det i tisdags:

H&M menar dock samtidigt att försäljning av höstkollektionerna har tagit fart. Detta tycker jag verkar konstigt. Om de lyckats rea ut sommarkläder på grund av varmt klimat, vem har då även köpt höstkläder? Fundera över hur du själv hade gjort, hade du både handlat på H&Ms sommarrea och fyllt på höstgarderoben eller hade du väntat tills det blir kallare och även dessa kollektioner reas ut?

För mig var detta alltså inte en nyhet utan något jag förväntat mig skulle ske. Detta har resulterat i att H&M dragit ner sina expansionsmål ordentligt för fjärde kvartalet och därmed 2017 som helår. Vad ska man säga om det? Smygvinstvarning? Eller i alla fall för att slippa en eventuell vinstvarning längre fram. Samtidigt flaggar H&M för ytterligare varumärken under 2018 men säger att marginalerna kommer att bli högre igen. Det går inte ihop, precis som det inte gick ihop att sommarreorna skulle ha bidragit till en bättre lagersituation samtidigt som höstkollektionerna tagit fart. Resultatet av rapporten igår blev att kursen stängde på 211,1. Kommer ni ihåg att jag också skrev ett inlägg om rekyler vid nedgång med H&M som exempel? Det här är ett exempel på det. Läs det här.

/A

Diös Fastigheter

Jag berättade ju för några dagar sedan att jag fyllt på portföljen med två nya bolag; Diös Fastigheter och Balder Fastigheter ser. B. Jag lovade ju att gå igenom mer ingående varför jag valt just dessa två och inte till exempel Castellum eller annat bolag i branschen. Därför börjar jag med Diös och tar Balder i ett senare inlägg.

Diös Fastigheter är ett fastighetsbolag med mer än 350 fastigheter i Norra Sverige. De har både kommersiella fastigheter och bostäder. Totalt uppgår deras fastigheter till ett marknadsvärde om 19 miljarder kronor. 2016 var Diös starkaste år hittills och 2017 verkar gå ännu starkare.

När man tittar på fastighetsbolag är framförallt förvaltningsresultat intressant att titta på. Förvaltningsresultat är alltså ett specifikt resultatmått som är praxis i fastighetsbranschen och används för att underlätta jämförbarheten inom branschen. Det beräknas som summan av driftnetto, försäljnings- och administrationskostnader samt finansnetto. Förvaltningsresultatet per 2016 var 539 msek och redan under de två första kvartalen under 2017 har förvaltningsresultatet ökat med 56 % till 403 msek (259 msek) jämfört med motsvarande period förra året.

Fördelningen mellan bostäder/kontor och butiker såg vid andra kvartalets slut ut enligt nedan.

Jag skrev att jag ville ha en fördelning mellan kommersiella fastigheter och bostäder. Butiker, kontor och lager utgör tillsammans 79 % av det totala hyresvärdet, men om man tittar på de hyresgäster som Diös har så är det till största del stora aktörer som Åhlens, trafikverket, Östersunds kommun, polismyndigheten osv. Bland retail är deras största kunder bland annat H&M, KappAhl, Clas Ohlson och Nilson Group.

Tittar man på värderingen jämfört med branschen så har Diös ett P/E-tal på 6,26 jämfört med branschens snitt på 10,93. När det gäller just ”lågriskbranscher” som fastighetsbolag så bör P/E-talet ligga inom intervallet 5-10 för att ha en rimlig värdering. Nu ligger Diös både i underkant av intervallet men även under branschsnittet.

Vidare har Diös ett starkt kassaflöde och en uthyrningsgrad på 90 % vilket är bra. Vad gäller utvecklingen på fastighetspriser så har de naturligtvis inte samma värdeökning som fastighetsbolag som är verksamma i till exempel Stockholm – men å andra sidan är nedsidan mycket mindre sett till om fastighetspriser skulle falla. Med det sagt arbetar dock Diös mycket med förvärv och förvaltning snarare än förvärv, förädling och försäljning vilket gör att de inte är lika känsliga för en sättning i fastighetsutvecklingen.

Diös är tänkt att ligga i portföljen lång tid framöver så länge inget fundamentalt förändras med bolaget.

/A

Kvartalsrapport H&M

På torsdag släpper H&M sin Q3-rapport. Försäljningssiffror för de tre senaste månaderna fick vi i mitten av september vilka var snäppet under förväntan. Trots sämre försäljning drog aktiekursen ett lättnadsrally och steg på svaga siffror. Det kan betyda att förväntan bland aktieägarna var såpass låg att ett sämre resultat redan var inprisat i kursen. Frågan är hur förväntan ser ut inför kommande rapport, inte bland analytiker, utan bland småsparare. Kursen har återhämtat sig från strax under 200 till att nu stå strax över 220.

När H&M släppte försäljningssiffror för tredje kvartalet lät det så här:

Jag vill ifrågasätta ett par saker med det här uttalandet: 1) H&M menar alltså att varulagersituationen blivit bättre för att de reat ut sommarkläder, vilket skulle kunna vara ett resultat av en ovanligt varm höst i Europa. 2) H&M menar dock samtidigt att försäljning av höstkollektionerna har tagit fart. Detta tycker jag verkar konstigt. Om de lyckats rea ut sommarkläder på grund av varmt klimat, vem har då även köpt höstkläder? Fundera över hur du själv hade gjort, hade du både handlat på H&Ms sommarrea och fyllt på höstgarderoben eller hade du väntat tills det blir kallare och även dessa kollektioner reas ut? Jag tror att lagersituationen initialt kan ha blivit bättre men att vi kommer att se problem igen till fjärde kvartalet.

Jag tror inte att rapporten kommer att vara i linje med förväntan, men(!), jag hade inte velat gå kort för den sakens skull. Med tanke på reaktionen på försäljningssiffrorna för tredje kvartalet så rör jag helst inte H&Ms aktie. Som vanligt med andra ord.

Källa: SME Direkt

Ovan kan vi se hur försäljningstillväxten och rörelsemarginalen utvecklats sen 2007. Sen 2010 har rörelsemarginalen (hur stor del av varje omsatt krona för en rörelse som blir kvar till att täcka räntor, skatt och ge eventuell vinst) sjunkit från 22,7 till 2016 12,4. Prognosen för 2017 är 12 och sedan väntas rörelsemarginalen sluta falla. Jag vet inte om jag håller med, H&M har en hel del att bevisa, både i form av förbättrad onlinehandel men även hur deras nya satsning Arket kommer att gå. Dessutom har H&M sagt att de kommer att lansera fler nya varumärken under nästa år – vilket jag inte tror kommer att gynna rörelsemarginalen.

H&M är ett typexempel på att det inte går att göra en analys genom att kalla ett bolag ”stort och fint” utan att det krävs mer jobb innan man bestämmer sig för att köpa aktier i ett bolag.

Hur tänker ni inför rapporten på torsdag?

/A

Fel signaler vid skattehöjningen

Jag håller på att bygga om bloggen lite, så nu har den fått en tillfällig design tills jag hinner ta tag i det!

Jag har ju höjt rösten vid ett flertal tillfällen angående skattehöjningen av ISK och KF och framförallt tryckt på att det sänder fel signaler till oss som sparar. Igår läste jag artikeln nedan och kunde konstatera att vi verkligen går åt fel håll vad gäller konsumtion kontra sparande.

Unga och pensionärer har alltså inte råd med den konsumtionshets som råder idag. Det finns så mycket jag skulle vilja säga om det här. Hur sorgligt jag tycker att det är, både det faktum att vi hela tiden jämför oss med andra men även att det har dragits till sin spets så att vi tydligen belånar oss för att kunna konsumera i samma takt som andra. Den här typen av konsumtionslån kan förstöra stora delar av människors ekonomiska liv och ödelägga en ekonomisk trygghet i framtiden. Det är också hemskt att så många fortfarande tror att ens värde ligger i prylar att de belånar sig för att passa in. Konsumtionshetsen uppmuntrar till lån som gör att hetsen blir större och större.

Någon skrev till mig på Twitter idag och sa att den skattehöjningen som gjorts på ISK och KF inte har några större effekter men jag håller inte med. För det första handlar det om signalvärdet. Jag har skrivit det flera gånger men det tåls att sägas igen. Genom att straffa sparande och uppmuntra lån och konsumtion kommer fler och fler att hamna i skuldfällor. Om räntan sen höjs är det de som redan har en försvagad ekonomi som kommer att drabbas hårdast – vilket kommer att öka klyftorna. De personer med god ekonomi eller med mycket pengar (de som Ulla och V vill åt) kommer inte att drabbas nämnvärt.

Problematiken med den politik som förs angående skattehöjningen av ISK och KF är att den både är sakligt fel och drabbar den grupp V säger sig vilja skydda. Att öka skatten drabbar ju inte bara spararna ett enskilt år utan detta är pengar som hade kunnat förränta sig och sedan göra betydande skillnad för de som behöver det som mest under pensionen. De vill beskatta sparandet för att ge till de som verkligen hade behövt spara tidigare i livet. I det riktigt långa loppet skapar man större grupper som behöver ökat stöd i form av bidrag och skattesänkningar. V skapar en ond cirkel med en budget som enligt utsago ska ta från de rika och ge till de fattiga. I själva verket blir resultatet som så att de som sparar för att överleva sen är de som får bekosta Vs bidrag istället för att V verkligen angriper problemet från början. Med Vs budget kommer vi att behandla symptom men inte gå till botten med det verkliga problemet.

Och nu sitter vi här. I en verklighet där människor belånar sig för att det är billigt och dessutom uppmuntras av vår regering. I ett land med extremt hög belåning där de som kommer att drabbas hårdast sen är de som redan har det svårt nu. En politik som signalerar att konsumtion är bättre än sparande kommer bara i längden att göra de fattiga fattigare och de rika kommer knappt att märka någon skillnad. Ökade klyftor, mer konflikter och framförallt – ett mindre jämlikt samhälle. En skattehöjning drabbar inte i första hand rika män, det drabbar oss unga som sparar till pensionen, som har kanske fyrtio år kvar i arbetslivet innan vi ska gå i pension. Fyrtio år där pengar hade kunnat förräntas ska nu tas från oss för att ge till vårt framtida jag. För det är i den sitsen vi kommer att hamna om vi uppmuntras att låna istället för att spara. V skapar en ond cirkel, inte en lösning.

/A