En hälsning från New York

Vi har en episk weekend i New York. När Matilda och Mikaela kom fram i fredags åkte vi till Whitney Museum för att gå på en Andy Warhol-utställning och avslutade sen kvällen på Don Angie, ett litet italienskt ställe i west village. 

Igår promenerade vi längs 5th ave och mötte sen upp några vänner som också var i New York för att äta middag på The Loyal och sen ta en drink på Socialista och efter det på Blond.

Nu ska vi käka brunch! 

/A

Jämförbara marknader och mobile payments

Kul sak: jag ljög för min frisör (inte varit hos frisören på två år hehe) när hon frågade varför mitt hår var snett. Jag sa att jag inte hade någon aning när jag egentligen visste att det måste berott på att jag bett Micke klippa mina toppar emellanåt senaste året. Hon fick i alla fall kapa typ en decimeter för att rädda upp mitt sneda svall, haha. Oh well. 

Jag tänkte precis säga att jag tagit ledigt i helgen igen men inser att stänga ned jobb kl 23 en lördag kanske inte riktigt platsar under kategorin ”ledig”, men vad vet jag. Igår promenerade vi i alla fall bort till julmarknaden i Gamla Stan, mötte upp Camilla och åt en spontanmiddag på ett franskt litet ställe.

Jag tänkte dock varken fokusera på mitt hår eller restaurangtips utan istället prata lite om vikten av att titta på jämförbara marknader när du analyserar nya produkter och tjänster. Idag kommer jag framförallt att fokusera på mobile payments och prata om varför USA är mycket långsammare än Kina med att adaptera detta smidiga fenomen.

Först och främst är det viktigt att komma ihåg att innan Kina gick över till mobilbetalningar så skedde de flesta transaktioner med cash. Förutom att det här ledde till att många människor stod utanför det finansiella systemet så var det också opraktiskt att t ex vid resor behöva ta med hela väskor med kontanter eller att alltid betala hyra med lösa pengar. Skillnaden mellan USA och Kina som potentiell mottaglig marknad för den här typen av tjänster är att i Kina så var det ett faktiskt problem som skulle lösas medan i USA så används redan t ex kreditkortslösningar och man upplever alltså inte att det finns ett problem att lösa och således blir det svårare att övertala amerikanerna att gå över till mobilbetalningar från att använda kort.

Vi är alltid mer mottagliga för förändring om det finns en anledning att ändra vårt beteende. Om inte, så är människan, som ni vet, ganska ovilliga till förändring.

Vad kan vi egentligen lära oss från det här exemplet? Se alltid till att marknader har jämförbara förutsättningar och utgångslägen när du funderar på om en produkt som är populär i en specifik geografisk region kommer att bli det även i en annan. Vad gäller just den här typen av mobile payments så är jag, och många bolag som arbetar med lösningar, ganska övertygade om att det kommer även hit i större utsträckning än nu, men kanske i ett något annat format som gör att vi upplever att den nya tjänsten faktiskt löser ett problem.

Dr Pippa Malmgren sa i intervjun som Future Skills (klick!) gjorde med henne att hon tror att med framtidens finansiella system så kommer vi t ex inte ens att behöva deklarera själva. Eftersom alla transaktioner kommer att vara spårbara så kommer det helt sköta sig självt. Å ena sidan är det en positiv effekt av den typen av datasamling vi håller på med idag, men å andra sidan får man fråga ”at what cost”. Dr Malmgren berättade bland annat att informationen som samlas in idag i vissa fall används för att ta reda på när par är nära att skilja sig och då dra ned den part med lägre inkomsts kreditgräns – vilket leder till mer säkerhet för banken – men mindre ekonomiskt utrymme för den som behöver det just då.

…Det var ett sidospår. Lyssna på intervjun dock, den var helt fantastisk!

/A

Invest 360 – dag 2

Ny dag – samma par! 

Jag ville bara flika in och säga hej. Jag sitter och förbereder två andra paneldebatter jag ska vara med i imorgon med anledning av WED för att diskutera hur vi kan öka kvinnligt inflytande och ägande samt vikten av nätverk i karriären. Gillar sista bilden på mig och Micke, väldigt mycket oss, hehe.

Jag ska berätta mer om mina tankar om mässan och vad vi diskuterade (den felupplevda komplexiteten i räntemarknaden, guld och silver i portföljen, hållbarhetsanalys via AI och machine learning samt utmaningar och möjligheter för fintech-startups)!

/A

Invest 360 – dag 1

Jag och Micke hänger på Invest 360 hela helgen för att prata om varför räntemarknaden har varit svårtillgänglig och varför det förändras nu. Vi kommer att diskutera fintech med dess möjligheter och utmaningar, lyssna på Erik Hansén som berättar hur man kan lära sig att timea marknaden. Dessutom är Eric Strand från Pacific fonder på plats och pratar om guld och silver i din portfölj (han pratar en hel del penningpolitik, gissa vem som tyckte att det var kul).

Vi kör idag också från kl 10:45 på Nacka Strandsmässan, biljetter går att köpa direkt i dörren eller här.

/A

Invigning av hotell, favoritentreprenörer och Petter Stordalen

Igår poddade jag i tre timmar med totalt åtta entreprenörer, innovatörer och investerare. Petter Stordalen skulle inviga sitt 194e hotell med fokus på urbanisering, innovation och entreprenörskap och därför fick jag förfrågan att leda podden och då intervjua Petter samt sju andra entreprenörer. Eftersom jag kände de flesta sen innan så kändes det lite som att bara sitta och snacka med sina vänner, tacksamt jobb jag har ändå, haha.

Petter hade fått ett helt manus med frågor av mig innan, men väl på plats blev jag mer nyfiken på att diskutera Kapitalism 2.0 och hållbarhet eftersom Petter ganska snart gled in på att det inte finns någon som helst motsättning mellan mångfald, hållbarhet och kapitalism.

Från vänster ser ni två av mina favoritentreprenörer – Vendela och Camilla – sen jag, Petter, Ingmar Rentzhog som driver We Don’t Have Time, Carolin Solskär från Nordic Tech House, Emelie Bernhardsson som har grundat Academy och Mia Kleregård som är VD för Plantagon.

Podden finns tillgänglig här men för den som vill lyssna på de enstaka avsnitten med alla gäster så dyker dessa upp på måndag!

/A

Andan i halsen och investmentbolag

När jag hade skickat de sista korrigeringarna till min förläggare igår sprang jag iväg på ett event med Fogel & Partners, jag stannade en kort stund, drack äppelmust(!) och smet sen iväg för att hinna springa en vända innan jag somnade. Imorse ringde klockan tidigt eftersom jag hade en intervju med tidningen Shortcut som kommer ut den 5 december!

Just nu sitter jag och jobbar med en smoothie gjord på allt grönt jag kunde hitta i kylen och ska skriva färdigt lite manus och frågor till nästa vecka då jag bland annat ska föreläsa för Futuristas, intervjua Petter Stordalen och sen moderera Invest 360 under helgen. Jag tänkte stänga ner jobb om ett par timmar och då gå iväg och träna. Gymmet brukar inte direkt vara överfullt på fredagkvällar.

Jag och Micke har förresten bestämt oss för att starta ett litet investmentbolag tillsammans. Vi bollar ändå alla idéer och gör några investeringar ihop, och det ska bli grymt kul att bygga upp en portfölj av start ups tillsammans. Vi tänker oss 3-5 bolag per år och kommer under julen att sätta oss och diskutera strategi för vår gemensamma portfölj. På tal om det så pratar vi om i senaste Outsiders vad vi tittar efter när vi investerar utanför börsen. Lyssna på det här!

/A

Spotify Q3 och nyckeltal som jag inte använder

Jag sitter just nu på Katapults kontor i Oslo. Kul att träffa hela Katapultfamiljen och få chansen att hänga lite med Abbey igen. Jag åker hem redan sent ikväll för imorgon bitti har jag ett möte som jag sett fram emot länge. Ska skriva ett inlägg om mina tankar kring Jordan Peterson och equality of outcome och equality of opportunity så fort jag hinner eftersom vi var på Cirkus igår och lyssnade på honom med några vänner.

Jag skriver ju ibland om ”first and second level thinking” men insåg precis att eftersom större delen av marknaden är first level thinkers så är det inte speciellt lönsamt att försöka ligga steget före, hehe. Skämt åsido, jag tänkte att eftersom jag pratade om mina tankar kring H&M och Tesla förra veckan så kan jag fylla på med ett bolag som jag faktiskt är positiv till – Spotify.

Q3 i korthet: lägre rörelseförluster än väntat, intäkter och nya betalande kunder i linje med förväntningar men sänkt prognos från bolaget själva för antal betalande kunder i slutet av året (från tidigare 97 miljoner bet användare till 93-96 miljoner).

Det var framförallt sänkt guidance från Spot som gjorde att aktiekursen tog stryk och stängde på -5,7 procent under rapportdagen men även på grund av sjunkande intäkter per användare (ARPU – som är ett ganska värdelöst mått i sig, återkommer). Jag köper inte mer aktier, men det har inte med bolaget i sig att göra utan konjunkturläget (och det är ingen nyhet att jag allokerar mer till råvaror och därmed inte utökar positioner i enstaka bolag).


Innan vi går vidare och faktiskt tittar på rapporten så vill jag förklara varför jag tycker att ARPU och ASP är två mått som inte fyller någon större funktion (kommer väl bli halshuggen av alla nyckeltalslovers för det här).

ARPU, eller Average Revenue Per User, visar alltså den genomsnittliga intäkten per kund. ARPU räknas ut genom att ta alla bolagets intäkter och dividera med antal användare. ARPU KAN vara användbart om det gäller ett enproduktsbolag som endast säljer sin produkt/tjänst i en region. Men i fall som t ex Spotify, där tjänsten distribueras för olika priser i olika länder så blir inte måttet speciellt användbart. Det som är mer intressant är såklart omsättningstillväxt eller prislistan per region, typ ARPU like for like (perfekt för alla retailälskare).

Ett annat värdelöst värderingsmått (pun intended) är ASP eller Average Selling Price. ASP avser alltså medelpriset för alla produkter som sålts. Vid första anblick förstår jag om det känns som ett mått som eventuellt kan vara användbart, men om vi tänker oss att ett företag har produkter och tjänster som de säljer inom prisintervall om 1000 USD – 5000 000 USD så förstår ni att ASP inte ger någon som helst användbar information alls. ASP kan ju faktiskt se positiv ut trots att intäkterna minskar, vilket vilseleder dem som väljer att lägga för stor vikt vid ASP i sin analys.

Varje gång du använder ett nyckeltal – fråga dig själv vad syftet är. Vad ska du använda information om ASP eller ARPU till i din analys som faktiskt medför NY kunskap som kan vara användbar. Flest nyckeltal vinner inte. Framförallt inte om de inte ens medför ny kunskap om ett bolag som kan vara avgörande för ditt investeringsbeslut.

Alltså, det enda vi egentligen är intresserade av är hur ser intäkter/kostnader ut idag, vad är förväntningarna på imorgon, hur planerar bolaget att nå dit och slutligen – vad är jag beredd att betala för det?


SÅ, om vi återgår till Spotify och funderar på vad vi är beredda att betala idag för potentiell vinst imorgon. Idag värderar marknaden Spotify till ca 25,8 B USD. Vi vet att även om bruttomarginalen om 25,3 procent under tredje kvartalet var högre än samma period föregående år (2017 Q3: 22,3 procent) så var den något lägre än andra kvartalet i år. Detta förklaras med kostnader i samband med marknadsföringskampanjer som student- och familjeerbjudande. Detta brukar enligt Spot påverka marginalerna under första och tredje kvartalet och väntas vara en fortsatt säsongseffekt så länge de fortsätter med den typen av kampanjer. Vi ska kika lite på omsättningen men innan vi gör det bör vi titta på användartillväxt.

Av naturliga skäl delas kunderna in i ad-supported MAU (monthly active users) och premium subscribers. Under Q3 2018 hade Spotify, precis enligt förväntan, 191 miljoner MAU (+28 procent Y/Y) varav 87 miljoner premium subscribers (+40 procent Y/Y) och bolagets egna prognos för Q4 2018 ligger på 199-206 miljoner MAU varav 93-96 miljoner premium.

Men, låt oss titta på omsättning:

M euro

Ovan ser vi alltså Spotifys omsättning sedan 2013 med ett estimat för helår 2018 baserat på Spotifys egna prognoser för fjärde kvartalet (1,35-1,55 b euro Q4 2018) samt omsättningen uppdelad kvartalsvis för 2018 med ett estimat för sista kvartalet. Baserat på siffrorna ovan skulle det innebära en omsättningstillväxt om strax över 27 procent för 2018.

Här skulle nog Micke ha velat tillägga något om att andraderivatan är negativ men jag utelämnar det och tycker att Spot är fortsatt intressant om de håller sig över en omsättningstillväxt på 20 procent årligen (vilket de iaf kommer att göra under 2018) och har fortsatt kontroll på kostnader.

Nu har vi bara tittat på ett fåtal parametrar och dessa räcker inte för att skapa en helhetsbild av bolaget. Jag utelämnar alltså mängder av data som hade varit intressant att titta på. Men å andra sidan är inte detta inlägg en analys utan bara mina tankar om Spotify just nu. Angående min reaktion på rapporten så är det precis som jag skrev ovan inget som förändrats. Jag har kvar min position, köper inte mer men skalar inte ur heller.

Men för att återkoppla till det jag skrev ovan: var befinner sig bolaget idag, hur ser förväntningar ut och hur ska de ta sig dit? Jag tycker faktiskt att Spotify besvarar det i senaste rapporten och ÄR transparenta som skruvade ned prognos för premium subscribers (till skillnad från andra bolag där man lovar tunnlar mellan olika städer på 6 månader eller en produktionstakt om 5000 bilar per vecka utan att ha produktionskapacitet hehe).

Jag tänkte egentligen bara fokusera på siffrorna i sig men det kan också vara värt att nämna de samarbeten som Spotify rullat ut med Samsung, Sky i UK och Irland samt DAZN i Japan.

…Så, tack Daniel Ek och Spot för det här kvartalet och trots att marknaden kanske inte älskade att ni skruvande ned era egna prognoser för antal premiumkunder i slutet av året så gillar iaf jag er ändå och tycker att det är skönt med transparens.

Ikväll hoppas jag att en sak som gjort mig ledsen i ett par dagar ska lösa sig men tills dess ska jag återgå till min lilla VC-familj här i Oslo. Abbey kom precis in på mitt lilla kontor här och sa att han och hans partner i Esusu hade hypat upp mig för resten av gänget så nu måste jag steppa upp mitt game och leverera lite, haha. Men eftersom detta ändå är ett inlägg om Spotify så känns det fel att inte avsluta med en låt som går varm i mina lurar just nu. (Klick!)

/A

Fredag på NOI och Bank

Känner mig lite extra tacksam över fina vänner idag. Åt middag med Camilla och Vendela igår (co-founders av Qalora Capital som kopplar samman start ups med investerare). Vi lyckades nog avhandla allt mellan att våga ta mer plats till relationer, resor och att bada med grisar i Bahamas under middagen. Efteråt stack vi till Bank Hotel och köpte den mycket instagramvänliga chokladgrisen.

NU ska jag skriva klart mitt inlägg om Spotifys Q3-rapport och ikväll ska vi se A Star Is Born. Såg precis trailern och kunde inte sluta gråta, så vi får se hur det går ikväll, haha.

/A

Att skriva en bok – steg för steg

Eftersom jag precis skrivit färdigt min andra(!) bok som kommer ut i början av januari så fick jag en fråga om inte jag kunde skriva ett inlägg om hur processen ser ut när det kommer till just bokskrivande. Jag förstår att det är olika för alla men jag tänkte dela med mig av hur jag har gått till väga för att skriva tre (räknar in Svart Svahn som jag inte vågar ge ut) böcker på ett år.

Svart Svahn var den första boken jag skrev, eller det där är sanning med modifikation, det var den första boken jag faktiskt skrev klart. Tanken var inte alls att skriva en hel bok utan jag var bortrest och saknade Micke och skrev därför ett kapitel som skönlitterärt beskrev hur vi träffades första gången och skickade till honom (brukar skriva brev till M när jag är bortrest, så detta var en variant av det). Efter det var det svårt att sluta och två månader senare var första utkastet av Svart Svahn klart och jag tryckte upp en begränsad upplaga för att ge bort till nära vänner och familj.

Investeringsguiden skrev jag tillsammans med Linnéa, vi saknade en bok att rekommendera våra nätverk som ville lära sig grunden. I de andra böckerna trängdes floskler som ”låt pengarna växa när du sover” utan faktisk praktisk handledning och det fanns inte heller någon nybörjarlitteratur som ens snuddade vid andra tillgångsslag än aktier eller fonder. Eftersom vi dels visste exakt vad vi ville förmedla och redan hade mycket av materialet så gick även arbetet med denna snabbt och vi var klara på ungefär två månader här också.

Här var vi i Sri Lanka när jag skrev färdigt Investeringsguiden

Nätverka är min andra (tredje) bok som kommer ut nu i januari. Här har processen sett något annorlunda ut och jag skulle vilja sammanfatta mina känslor under skrivandet så här:

I första steget hade jag en idé och ett koncept som jag ville förmedla men saknade egentligt innehåll. Eftersom jag vet att jag inte slutför saker utan deadline (självinsikt hos fröken Svahn) så propsade jag på att lägga deadline bara några ynka månader efter att Investeringsguiden var klar eftersom det skulle innebära att jag var inne i rätt ”författarmode”. Det är ett misstag jag inte kommer att göra en gång till… 🙂

Drog till Italien för att skriva bok men drack mest prosecco

Ganska snart insåg jag att jag faktiskt inte alls visste vad jag ville förmedla, på vilket sätt eller ens varför. Jag var SÅ trött efter en hektisk vår, hade försökt säga upp mig från jobbet för att kunna fokusera helhjärtat på skrivandet men blev gång på gång ombedd att stanna kvar så under perioden jag borde lagt mest tid på boken jobbade jag mer än någonsin med annat. När sommaren kom och jag på riktigt lämnade Feminvest så var det som om luften gick ur mig och jag satt varje dag framför datorn och stirrade på skärmen tills jag gav upp och bestämde mig för att låta inspirationen komma tillbaka av sig själv istället för att tvinga fram den. När vi åkte till Grekland bara en månad innan deadline var jag ganska säker på att jag inte skulle hinna klart men väl där lossnade det och jag hittade tillbaka till glädjen med skrivandet.

Från solbädden i Grekland där jag låg och sörplade vin och skrev bok om dagarna

Jag älskar att skriva, men jag skulle ljuga om jag sa att processen är smärtfri. Däremot har jag lärt mig extremt mycket och ser väldigt mycket fram emot arbetet med tredje boken men kommer att ge mig själv mer tid med den, det är en bok som behöver växa fram och materialet som ska samlas in kommer att ta mycket tid. Mitt bästa tips för att lyckas med skrivandet är dock att vara noga med set och setting. Jag skriver bäst när jag reser eftersom det ger mig nya idéer och perspektiv som jag hade missat på hemmaplan, men alla är olika. Eftersom jag kommer att spendera större delen av 2019 utomlands så tror jag att jag kommer att göra flera pivots och slutligen lyckas förmedla något helt annat än det som var tanken från början!

Inte helt olikt känslorna kring att starta och driva bolag!

/A